El Banco Central Europeo (BCE) puso en funcionamiento el lunes Pontes, el sistema que permite liquidar en dinero de banco central las operaciones mayoristas realizadas con activos tokenizados: acciones, bonos y otros instrumentos registrados como fichas digitales en registros distribuidos (DLT).
Es la primera entrega concreta del programa estratégico del Eurosistema para las finanzas tokenizadas, anunciado en marzo.
"Pontes aporta la estabilidad y la confianza del dinero de banco central al ecosistema europeo de finanzas tokenizadas", afirmó Piero Cipollone, miembro del comité ejecutivo del BCE, en el comunicado de la institución. La presidenta, Christine Lagarde, declaró que el banco "seguirá avanzando en estrecha colaboración con el mercado".
El problema que el sistema busca resolver
Hasta ahora, quien negociaba activos tokenizados en Europa liquidaba la pata de efectivo en dinero de banco comercial o en stablecoins. Las dos opciones cargan con el riesgo de crédito de la institución emisora, un obstáculo para los inversores institucionales, que evitan mantener exposición a una contraparte privada en el momento en que la operación se cierra.
Pontes funciona como un puente entre las plataformas DLT del mercado y los TARGET Services, la infraestructura de pagos del Eurosistema. La liquidación definitiva se produce en T2, el sistema de liquidación bruta en tiempo real de la zona del euro, con dos modelos posibles: mediante fichas de efectivo (cash tokens) o directamente en T2. Existe además un mecanismo de interoperabilidad para operaciones de entrega contra pago entre plataformas distintas.
Quiénes ya están conectados
Han completado la integración inicial 13 participantes de mercado: ABANCA, BayernLB, Caisse des Dépôts et Consignations, Cecabank, Deka Bank, Deutsche Bank, DZ Bank, el Banco Europeo de Inversiones, Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), Memo Bank, NRW.BANK, Santander y Société Générale. El Deutsche Bundesbank también entró, en calidad de participante de mercado.
Del lado de la infraestructura son cuatro operadores de DLT: Axiology, Cashlink, Clearstream y SWIAT.
El BCE informa de que el sistema arranca con el horario de funcionamiento actual del mercado. La capacidad plena —con ventana de operación ampliada y nuevas funcionalidades— está prevista para 2028, por etapas.
El BCE como inversor
Ese mismo día, el BCE publicó un segundo comunicado en el que anuncia que destinará "una pequeña parte" de su cartera de recursos propios a valores tokenizados, con liquidación a través de Pontes. El foco inicial serán títulos denominados en euros emitidos por gobiernos centrales y regionales de la zona del euro, agencias e instituciones supranacionales europeas.
"Al invertir directamente, el BCE obtendrá experiencia de primera mano en todo el ciclo de vida de la inversión, incluidas la ejecución de operaciones, la liquidación, los sistemas y la gestión de cartera", señala el texto. El importe y el calendario todavía no están definidos: corresponderá al comité ejecutivo fijarlos cuando concluya el trabajo preparatorio.
Pontes no es el euro digital
Conviene no confundir las dos vías. Pontes es mayorista: sirve a bancos, gestoras y operadores de infraestructura. El euro digital, la versión para el público general, está en una etapa anterior: la legislación final se espera para finales de 2026 y un piloto podría comenzar en septiembre de 2027, según Euronews.
En paralelo, el Eurosistema desarrolla Appia, una iniciativa para un ecosistema integrado de servicios financieros basado en DLT, con la participación del Danmarks Nationalbank y de agentes públicos y privados. Su diseño final también tiene 2028 como horizonte.
Con información del Banco Central Europeo y Euronews.
