El Bureau of Labor Statistics (el instituto estadounidense de estadísticas laborales) informó el martes 10 de noviembre de 2026 que el índice de precios al consumidor subió 0,4% en octubre, con ajuste estacional, después de un alza de 0,6% en septiembre. El componente subyacente —el índice que excluye alimentos y energía— subió 0,3%.
Ese segundo número es el que el Federal Reserve (el banco central estadounidense) había pedido al mercado vigilar.
La condición que puso Waller
Ese mismo día, en un discurso en la Bank of England Watchers Conference, en Londres, el gobernador del Fed Christopher Waller dijo que su escenario base para la reunión del 8 y 9 de diciembre del Federal Open Market Committee (el comité de política monetaria del Fed) era un alza de 0,25 puntos porcentuales, pero que una subida de medio punto debía considerarse si la inflación subyacente de octubre llegaba a 0,3% o más, el ritmo de los dos meses anteriores.
Llegó exactamente a 0,3%.
Waller planteó la decisión como una cuestión de la palabra del banco central, no de aritmética. "Subir solo 25 puntos base pondría en riesgo nuestra credibilidad, un riesgo que no estoy dispuesto a correr", dijo, y agregó que, si la inflación resultaba bastante más alta de lo esperado, "podría requerirse una acción más contundente del FOMC". Sostuvo también que hará falta "más endurecimiento de la política monetaria, y más temprano que tarde".
Todavía sin tasa anual
Por segundo mes consecutivo, el Bureau of Labor Statistics no pudo publicar la variación de 12 meses del índice general. El organismo no recolectó los datos de la encuesta de octubre de 2025 durante la falta de presupuesto que cerró buena parte del gobierno federal estadounidense, y no publica comparaciones anuales para índices a los que les falta ese mes.
Las únicas variaciones de 12 meses de la publicación son sin ajuste estacional: gasolina, 37,4% de alza; vehículos nuevos, 0,7%; y autos y camionetas usados, una caída de 3,3%. La ausencia de una tasa anual deja los datos mensuales —y el indicador preferido del Fed— sosteniendo todo el argumento. Waller citó una inflación del PCE de 3,7% en los 12 meses hasta septiembre, con el componente subyacente en 3,1%, frente a la meta de 2% del banco central.
Qué se movió en octubre
Los precios de la energía subieron 0,7% tras el salto de 5,2% de septiembre, y esa desaceleración es la mayor razón por la que el índice general no fue peor. Los alimentos subieron 0,5%, con 0,4% en el supermercado y 0,5% fuera de casa. La vivienda, el mayor componente individual del índice, subió 0,3%. La gasolina subió 1,0% con ajuste estacional, aunque sin ajuste cayó 0,7% en el mes.
Waller señaló la energía como una presión que puede no ceder rápido, y citó costos de flete vinculados al estrecho de Ormuz y una capacidad limitada de refinación de diésel; dijo que el traspaso a precios podría extenderse hasta 2027. Su preocupación mayor era la amplitud: tanto los bienes como los servicios que componen el núcleo siguen elevados.
Dónde está la tasa
El FOMC mantuvo el rango de la tasa de referencia entre 3,75% y 4% el 28 de octubre, por 10 votos contra 2. La gobernadora Lisa D. Cook y Beth M. Hammack, del Fed de Cleveland, votaron en contra: ambas preferían un alza de 0,25 puntos. El comité había subido las tasas 0,25 puntos en septiembre.
La presidenta del Fed de Dallas, Lorie Logan, en un evento del sector energético el mismo día, fue más allá del escenario base de Waller. El comité "necesita implementar al menos dos alzas más de 25 puntos base", dijo, y argumentó que "la política monetaria acomodaticia está sumando presiones inflacionarias". Describió un comité que cumple solo uno de sus dos mandatos: empleo cerca del máximo, inflación muy por encima de la meta.
La lectura del mercado
Según el diario The National, datos del CME Group mostraban que cerca del 90% de los operadores esperaba un alza de 0,25 puntos en diciembre y alrededor del 10% descontaba medio punto, lo que sería el mayor movimiento individual del Fed desde 2022. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años volvió a 5% y el de dos años subió 19 puntos base, hasta cerca de 4,74%. Las bolsas estadounidenses cayeron y el dólar se fortaleció.
La economía que describió Waller no es la de un país que se enfría. Citó una estimación inicial de crecimiento real del PIB de 3,4% en el tercer trimestre, impulsado por el consumo y por la inversión empresarial ligada a la inteligencia artificial, un desempleo de 4,1% en octubre y una creación de empleo de cerca de 80.000 puestos mensuales en promedio en los últimos seis y doce meses. Llamó al mercado laboral "low hire, low fire" —poca contratación, pocos despidos—: estable, pero con una rotación tan baja que dijo estar preocupado por la productividad, y sin respuestas todavía.
La próxima lectura de inflación, la de noviembre, está prevista para el 10 de diciembre, un día después de que el FOMC anuncie su decisión.
Con información del Bureau of Labor Statistics, de la Federal Reserve, de The National y de Kitco News.
