O Bureau of Labor Statistics (o instituto americano de estatísticas do trabalho) informou na terça-feira, 10 de novembro de 2026, que o índice de preços ao consumidor subiu 0,4% em outubro, com ajuste sazonal, depois de uma alta de 0,6% em setembro. O núcleo — o índice que exclui alimentos e energia — subiu 0,3%.
É esse segundo número que o Federal Reserve (o banco central americano) havia mandado o mercado observar.
A condição que Waller impôs
No mesmo dia, em discurso na Bank of England Watchers Conference, em Londres, o diretor do Fed Christopher Waller disse que seu cenário-base para a reunião de 8 e 9 de dezembro do Federal Open Market Committee (o comitê de política monetária do Fed) era uma alta de 0,25 ponto percentual — mas que uma elevação de meio ponto deveria ser considerada se o núcleo do índice de preços de outubro viesse perto de 0,3% ou acima, o ritmo dos dois meses anteriores.
Veio exatamente 0,3%.
Waller tratou a decisão como uma questão da palavra do banco central, não de aritmética. "Subir apenas 25 pontos-base colocaria nossa credibilidade em risco, um risco que não estou disposto a correr", disse ele, acrescentando que, se a inflação viesse bem acima do esperado, "uma ação mais robusta do FOMC pode ser necessária". Afirmou também que será preciso "mais aperto da política monetária, e mais cedo do que mais tarde".
Ainda sem taxa anual
Pelo segundo mês seguido, o Bureau of Labor Statistics não pôde publicar a variação em 12 meses do índice geral. O órgão não coletou os dados da pesquisa de outubro de 2025 durante a falta de orçamento que fechou boa parte do governo federal americano, e não publica comparações anuais para índices sem aquele mês.
As únicas variações em 12 meses da divulgação são sem ajuste sazonal: gasolina, alta de 37,4%; veículos novos, alta de 0,7%; e carros e caminhonetes usados, queda de 3,3%. A ausência de uma taxa anual deixa os números mensais — e o indicador preferido do Fed — sustentando todo o argumento. Waller citou a inflação do PCE em 3,7% nos 12 meses até setembro, com o núcleo em 3,1%, contra a meta de 2% do banco central.
O que se moveu em outubro
Os preços de energia subiram 0,7% depois do salto de 5,2% em setembro, e essa desaceleração é a maior razão para o índice geral não ter vindo pior. Alimentos subiram 0,5%, com alta de 0,4% no supermercado e de 0,5% fora de casa. Habitação, o maior componente isolado do índice, subiu 0,3%. A gasolina subiu 1,0% com ajuste sazonal, embora, sem ajuste, tenha caído 0,7% no mês.
Waller apontou a energia como uma pressão que pode não ceder rápido, citando custos de frete ligados ao Estreito de Ormuz e capacidade limitada de refino de diesel, e disse que o repasse pode se estender até 2027. Sua preocupação maior era a abrangência: tanto os bens quanto os serviços que compõem o núcleo seguem elevados.
Onde está a taxa
O FOMC manteve a faixa da taxa básica entre 3,75% e 4% em 28 de outubro, por 10 votos a 2. A diretora Lisa D. Cook e Beth M. Hammack, do Fed de Cleveland, divergiram, ambas preferindo uma alta de 0,25 ponto. O comitê havia elevado os juros em 0,25 ponto em setembro.
A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, em evento do setor de energia no mesmo dia, foi além do cenário-base de Waller. O comitê "precisa implementar pelo menos duas outras altas de 25 pontos-base", disse ela, argumentando que "a política monetária acomodativa está somando às pressões inflacionárias". Logan descreveu um comitê que cumpre apenas um de seus dois mandatos: emprego perto do máximo, inflação bem acima da meta.
A leitura do mercado
Segundo o jornal The National, dados do CME Group mostravam cerca de 90% dos investidores à espera de uma alta de 0,25 ponto em dezembro e cerca de 10% precificando meio ponto — o que seria o maior movimento isolado do Fed desde 2022. O rendimento do título de dez anos do Tesouro americano voltou a 5% e o de dois anos subiu 19 pontos-base, para cerca de 4,74%. As bolsas americanas caíram e o dólar se valorizou.
A economia que Waller descreveu não é a de um país esfriando. Ele citou uma estimativa inicial de crescimento real de 3,4% do PIB no terceiro trimestre, puxado pelo consumo e por investimentos das empresas ligados a inteligência artificial, desemprego de 4,1% em outubro e criação de vagas em média perto de 80 mil por mês nos últimos seis e doze meses. Chamou o mercado de trabalho de "low hire, low fire" — pouca contratação, pouca demissão —, estável, mas com rotatividade baixa o suficiente para deixá-lo preocupado com a produtividade, e sem respostas ainda.
A próxima leitura da inflação, de novembro, está marcada para 10 de dezembro — um dia depois de o FOMC anunciar sua decisão.
Com informações do Bureau of Labor Statistics, do Federal Reserve, do The National e da Kitco News.
