El Comitê de Política Monetária (Copom), el comité de política monetaria del banco central de Brasil, mantuvo la tasa básica Selic en 13,75% anual el miércoles, por decisión unánime de los siete integrantes del colegiado. Es la primera vez en ocho meses que el comité no mueve los intereses: la reunión número 282 interrumpe una serie de cinco recortes consecutivos de 0,25 punto porcentual, iniciada en marzo, que llevó la tasa de 15% al nivel actual.
La pausa era el escenario mayoritario entre los analistas antes del anuncio. Lo que agregó el comunicado fue el tono: el comité describió un escenario en el que la inflación todavía no cabe en la meta y pidió, en sus propias palabras, "serenidade e cautela na sua condução" — serenidad y cautela en la conducción de la política.
Lo que dice el comité sobre la inflación
Según el comunicado, "os riscos para a inflação permanecem elevados e com assimetria altista": los riesgos para la inflación siguen elevados y con sesgo al alza, es decir, el banco central considera más probable una sorpresa hacia arriba que hacia abajo. La proyección del propio comité para el horizonte que usa como referencia, el segundo trimestre de 2028, subió de 3,2% a 3,5%.
Ese número es la explicación más directa de la decisión. La meta de inflación en Brasil es de 3%, con un intervalo de tolerancia de 1,5 punto porcentual, es decir un techo de 4,5%. Una proyección de 3,5% en el horizonte relevante cabe en el intervalo, pero queda medio punto por encima del centro, y es esa brecha la que el comité usa para justificar tasas quietas en terreno contractivo.
Entre las expectativas de mercado reunidas en la encuesta Focus del banco central, la inflación al consumidor medida por el índice IPCA aparece en 5,2% para 2026 y 4,8% para 2027, ambas por encima del techo.
Una economía que pierde ritmo
El comunicado también registra la desaceleración de la actividad, al citar "a moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente nos setores mais cíclicos" — una moderación más acentuada de la actividad económica, sobre todo en los sectores más cíclicos —, junto con señales de enfriamiento en el mercado laboral. Esas señales siguen apareciendo en los datos del empleo formal: el saldo de septiembre fue 43,5% menor que el de un año antes.
Es la tensión clásica de una pausa: la actividad pide tasas más bajas, la inflación proyectada pide quedarse quieto. El comité no fijó fecha para retomar los recortes y condicionó los próximos pasos a la evolución de los indicadores.
El calendario hasta diciembre
- 10 de noviembre: publicación del acta de la reunión, el documento que detalla el razonamiento detrás del voto.
- Fines de noviembre: Informe de Política Monetaria, con las proyecciones de inflación revisadas.
- 8 y 9 de diciembre: última reunión del Copom en 2026, con la decisión anunciada el día 9.
Antes del ciclo de recortes, la Selic se mantuvo en 15% anual de junio de 2025 a marzo de 2026, el nivel más alto en casi dos décadas.
Con información de Sou Brasília, Gazeta Mercantil y Fecomércio-RS.
