El Banco Central Europeo (BCE) decidió este jueves, 29 de octubre, dejar los tipos de interés de la zona euro donde estaban. La tasa de depósito, que es la referencia de la política monetaria y remunera el dinero que los bancos guardan en el BCE, se mantiene en el 2,50%. La tasa de las operaciones principales de financiación sigue en el 2,65% y la de préstamo marginal, en el 2,90%.
La pausa interrumpe una secuencia corta: en septiembre el Consejo de Gobierno había elevado los tipos un cuarto de punto porcentual, la primera subida tras un largo ciclo de recortes. Desde entonces, en lugar de retroceder, la inflación de la zona euro fue en dirección contraria.
Inflación a casi el doble del objetivo
Según los datos de Eurostat, los precios de la zona euro suben un 3,8% anual, cerca del doble del objetivo del 2% que persigue el BCE. El comunicado del Consejo reconoce la presión y la atribuye sobre todo a la energía: los precios "han seguido subiendo, generando riesgos al alza para las perspectivas de inflación", dice el texto.
El banco apunta dos efectos del choque energético, en sentidos opuestos para quien decide los tipos: el alza empuja la inflación hacia arriba y, al mismo tiempo, el crecimiento hacia abajo. Es el diseño clásico de un choque de oferta, en el que subir los tipos combate el primer problema y agrava el segundo.
Se citaron dos indicadores como razón para esperar. El BCE afirma que la inflación subyacente —la medida que excluye energía y alimentos, usada para leer la tendencia— sigue "ampliamente estable", y que los salarios aún no han reaccionado de forma significativa. Mientras el alza no contamine el resto de los precios, la autoridad monetaria puede decir que el aumento es de origen externo y esperar.
Francia entra en la cuenta
La decisión también se leyó a la luz de las cuentas públicas. La crisis política y fiscal en Francia, segunda economía del bloque, movió el mercado de deuda: el diferencial entre los bonos franceses y alemanes a diez años alcanzó en los últimos días su nivel más alto en quince años. Para parte de los analistas, una inestabilidad de esa dimensión ya endurece por sí sola las condiciones de financiación y hace menos necesario que el BCE apriete más.
El propio comunicado registra que las condiciones de financiación se han vuelto más restrictivas. El Consejo repitió la fórmula de que sigue "bien posicionado" y de que decidirá con un "enfoque basado en los datos, evaluados reunión a reunión", es decir, sin compromiso anticipado sobre el próximo paso.
El mercado apuesta por diciembre
La lectura del mercado fue que el paso siguiente llega, pero no ahora. Los mercados monetarios pasaron a considerar muy probable una subida al 2,75% en la reunión de diciembre, y parte de los inversores proyecta un nuevo aumento, hasta el 3%, en febrero. El euro cayó alrededor del 0,4% frente al dólar tras el anuncio, un movimiento compatible con la idea de que la subida se alejó en el corto plazo.
La reunión de febrero tiene un peso adicional. Christine Lagarde confirmó que deja la presidencia del BCE el 7 de febrero de 2027, unos nueve meses antes del final de su mandato, lo que le deja como máximo una o dos decisiones de subida antes del relevo.
Con información de O Povo, Diário de Notícias y Observador.
